La deuda de los países, muy tóxica

La deuda de los países, muy tóxica.  

El mercado post Covid tiene una característica que siempre la venimos comentando. Las cosas preocupantes, no preocupan hasta que no inundan los titulares de los medios. Las vemos, sabemos del peligro que representan, no entendemos como no impacta en el mercado, hasta que los titulares y todo el mundo se pone monotemático con él tema e impacta en los mercados.  Pero además, agregando peligrosidad, el mercado se encuentra super apalancado y dominado por algoritmos que buscan profundizar tendencias. Esto tiene como resultado un mercado muy volátil, que se maneja por titulares, y que por momentos pierde la razón, la lógica. 

En este mercado esquizofrénico, en abril tuvimos una caída formidable del 25% en los índices, con acciones cayendo mas de un 50%, para recuperar casi toda la caída durante mayo. En este lapso, mucha gente se asustó, vendió y probablemente se haya quedado afuera del mercado por no convalidar pagar precios mas altos que los de venta. Otros seguramente se fundieron porque estaban apalancados y el margen los hundió. Muy poquitos se hicieron mas millonarios tradeando la tendencia, mientras que otros no hicieron nada, y nada le sucedió a sus carteras. 

¿Por qué les hago esta introducción? Primero y principal para notar que estamos en un mercado difícil, movedizo y peligroso, y segundo, porque si son del grupo que no hizo nada y nada le sucedió a su cartera, presten especial atención a lo que les voy a contar, porque ya vieron que en un periodo muy pequeño de tiempo a veces vale la pena mirar el corto plazo. 

Se que hace muchos meses les vengo previniendo de lo mismo, pero algún día la deuda de Japón va a estar en los titulares y los mercados van a sufrir, y mucho. Sabemos que la deuda de Japón es un 250% de su PBI, ósea es alta y tienen el compromiso de bajarla y hacerla más sustentable, algo que por el momento no estarían cumpliendo y es uno de los motivos de la debilidad actual. Si mal no recuerdo, en enero de este año el Banco Central Japones aumentó la tasa al 0,5% y los mercados se asustaron porque la subió mas de lo esperado. Hoy en día la inflación en Japón se esta acelerando, y la próxima reunión del BCJ es el 15 y 16 de junio, y el mercado querrá ver si siguen subiendo la tasa, algo que parece ineludible. Este mix de inflación acelerando y economía débil sin posibilidad de ajustar el déficit y la deuda, provocaron que la tasa del bono de 30 años japones se fuera al 3.20%, es decir SU NIVEL MAS ALTO DE LA HISTORIA! Se vienen días movidos para Japón y para el mundo. Por favor sigan de cerca este tema.

Al mismo tiempo, en Estados Unidos Moody´s le bajo la calificación a su deuda y ya no es mas AAA, ahora es AA+. Esta no noticia, no tuvo impacto en los mercados porque de las 3 grandes calificadoras de riesgo esta era la única que mantenía a la deuda de USA en el máximo escalón, las otras 2 hace tiempo que ya la degradaron. Sin embargo, tuvieron una licitación de deuda, y fue la mas floja en años, tirando nuevamente las yields para arriba y las acciones para abajo. 

Pero el timing es lo que importa, y les explico por qué. En las 2 cosas que Trump se hizo el revolucionario, es decir con las tarifas y con querer rajar a Powell, las 2 veces reculó cuando la tasa de 30 años de los treasuries de usa se “acercó” al 5%. Gracias a que a Trump le cayó este límite impuesto por el mercado para hacer macanas es que los índices recuperaron casi toda la caída. Bueno hoy la tasa de 30 años de Estados Unidos se encuentra en el 5.02%. No me imagino un escenario más caótico para el mundo financiero global que una disparada de alguno de estos 2 países que contagie al otro, y por tanto contagie al mundo. Todavía no paso nada, pero hay que estar muy atentos a estos 2 temas. 

La realidad es que la macro de USA aún esta sana y los datos publicados alejan el miedo a la recesión. Salió bien el dato de generación de empleo, y aceptable el ISM. Esto es algo que preocupaba mucho a Wall Street, porque todo el lio de las tarifas bien podría haber metido un freno de mano a la economía. 

Por le lado de la inflación, si bien Powell estaba preocupado por las presiones inflacionarias de las tarifas, la realidad es que los datos no están mostrando un recalentamiento de precios. Mes a mes la inflación esta en 0% mientras que en el interanual esta en 2,3% muy cerquita del objetivo de la Fed del 2% por lo que en situaciones normales tendría que venir una reducción de las tasas de interés. 

Si tuvieron la suerte de comprar el dip, tomen ganancia. Y si no hicieron nada, el mercado les esta regalando una fabulosa oportunidad de bajar exposición a las acciones casi como si estuvieran en máximos históricos, no la desaprovechen, tomen ganancias. No parece haber buenas noticias en el camino, por lo menos mientras se aclara el tema de la deuda de usa y japonesa. 

Creo que el país más beneficiado del mundo por la potencial reducción de tasas de interés por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos es Argentina. Es uno de los poquísimos países del mundo con superávit fiscal, gracias a eso tienen en caja los pagos de los próximos 18 meses, cuentan con un fuerte incremento de las Reservas Internacionales brutas gracias al acuerdo con el FMI, y tienen una línea de emergencia especial con el Tesoro de Norteamérica para cualquier emergencia.  Además de todas estas virtudes propias del país, Argentina esta muy cerca de volver a los mercados internacionales de crédito, y cuando eso suceda rollear deuda va a ser mega sencillo. Tengan en cuenta que desde el 2018 que Argentina no tiene acceso a los mercados. Una suba en la calificación de riesgo es lo que se viene, sumado a la reclasificación como emergentes, hacen que la compra de bonos soberanos argentinos luzca extremadamente apetecible, es decir un retorno muy alto, pero un riesgo “controlado”. Hoy la curva de bonos argentino esta rindiendo entre un 12% y un 14% entre la parte corta y larga, y si rindiéramos 8% (y todavía estaría cara con respecto al resto de Latinoamérica), significaría que los bonos subieron mas de un 20% en dólares. Hasta la próxima! Exitos!

 No se olviden de escribirme a oraculodeleste@gmail.com con preguntas y comentarios. En general gran parte de la nota está hecha en base a sus consultas. Hasta la próxima.